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11日下午，境內(nèi)外人民幣雙雙擴(kuò)大漲幅并升破7.23關(guān)口，其中離岸人民幣一度漲0.5%，觸及逾兩周高位。

Wind截圖

在岸人民幣對美元16:30收盤報(bào)7.2306，較上一交易日上漲343個(gè)基點(diǎn)。

中國外匯交易中心截圖

東方金誠首席宏觀分析師王青分析稱，包括今日在內(nèi)，近幾個(gè)交易日人民幣對美元波動(dòng)上行，主要是受美元指數(shù)大幅下跌影響，近期非美貨幣普遍升值，人民幣也隨之走高。不過，近期美元指數(shù)大幅下行，人民幣升值幅度比較有限?？梢钥吹剑现苊涝笖?shù)下行3.4%，而在岸人民幣升值0.63%。背后的主要原因在于，在此期間人民幣中間價(jià)變化不大。這一方面有助于控制人民幣對美元匯價(jià)波幅，穩(wěn)定市場預(yù)期，同時(shí)也能適度釋放貶值壓力，增強(qiáng)后期人民幣韌性。

王青指出，總體上看，當(dāng)前匯市存在人民幣匯率波動(dòng)幅度顯著低于美元波動(dòng)幅度的一般模式，無論是在升值還是在貶值過程中。這會(huì)帶動(dòng)CFETS等三大一籃子人民幣匯率指數(shù)保持在穩(wěn)中偏強(qiáng)狀態(tài)，進(jìn)而體現(xiàn)監(jiān)管層“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”的控制目標(biāo)。

王青表示，在美元大幅貶值、人民幣匯率中間保持基本穩(wěn)定的背景下，近期在岸、離岸人民幣穩(wěn)中有升。王青判斷，短期內(nèi)美元波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大，人民幣可能還有一定升值空間。

王青還認(rèn)為，穩(wěn)匯率不會(huì)對今年央行實(shí)施適度寬松的貨幣政策形成掣肘。背后的根本原因在于，2025年實(shí)施適度寬松的貨幣政策，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，“適時(shí)降準(zhǔn)降息”，雖然可能導(dǎo)致中美利差在一段時(shí)間內(nèi)處于較深的倒掛狀態(tài)，但會(huì)顯著增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的韌性，促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，這些都是對人民幣匯率最有效的支撐。過去一段時(shí)間人民幣走勢已反復(fù)證明，經(jīng)濟(jì)基本面而非中美利差，才是決定人民幣匯率的最主要因素。

王青稱，強(qiáng)調(diào)中美利差倒掛對人民幣的貶值壓力，是基于利率平價(jià)理論，即中美利差倒掛會(huì)導(dǎo)致資金跨境套利，進(jìn)而引發(fā)本幣貶值。但我國針對跨境資金流動(dòng)已經(jīng)建立了“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”兩位一體監(jiān)管框架，因套利引發(fā)的大規(guī)模跨境資金流動(dòng)會(huì)受到有效控制，因而其對人民幣匯率的影響不必過度高估。換句話說，利率平價(jià)理論并不完全適用于判斷人民幣匯率走向。可以看到，2021年至2024年中美利差從較高的正值轉(zhuǎn)為倒掛，但資金外流規(guī)模并不顯著，人民幣匯率也總體處于雙向波動(dòng)狀態(tài)。